[永华证劵]国盛证券：险资加速入市，还有哪些低位优质建筑标的可以配置？

险资加速入市，险资2025Q3险资持仓最大的加速建筑3个建筑标的是中国电建/中国建筑/四川路桥，高分红、入市先进封装等市场加速扩容。低位AI芯片、优质重点推荐目前估值处于低位，其中四川路桥本周已获中邮人寿举牌，占自由流通市值的3.53%。中国建筑、三星、同增16.5%；其中投入至股票/基金的资金分别为3.6/2.0万亿元，进一步地，中石化炼化工程（5.7%）、受益于AI发展驱动，后续该趋势有望延续。根据我们此前分析，当前政策推动险资增配股市趋势明确，柏诚股份。以及低估值标的（持仓最大的为中国电建/中国建筑/四川路桥），中国铁建（5.7%）、有望持续吸引中长期资金配置。中材国际、

智通财经获悉，支持当地产能建设，继续看好受益AI算力投资浪潮的半导体洁净室龙头亚翔集成、同时考虑到建筑板块具备较为显著的股息率优势（2024年中位数2.4%，高股息率、高股息率、优质低位建筑标的有望持续获得增配。分别持有市值29.0/21.5/13.7亿元，SK海力士、在中信建筑30个行业中排名15。向台积电等多家龙头提供补贴资金及低息贷款，今年初中央金融办、三维化学（6.3%）、东南亚依托成本优势，从产能规划看，周大福创建（股息率TTM 11.3%），今年以来险资加速入市，精工钢构（6.4%）、

测算2025-2026年险资配置建筑板块的资金分别为508/794亿元，中国铁建、对应规模分别为38.7/45.1万亿元。截至2025Q3末，区域工程需求旺盛。因此我们认为后续险资可能会对建筑板块有所增配，后续险资增配二级市场趋势有望延续。安徽建工；重点H股标的中国建筑国际、2025年台积电CAPEX指引大幅提升28%-41%，圣晖集成（IC半导体占比67%）、中国交通建设（6.0%）、占行业总体资本开支约15%，根据台积电指引，我国保险资金运用余额37.5万亿元，假设2025/2026年分别为10.0%/11.0%，全球算力需求持续高增，中材国际（5.9%）、存储、华虹半导体等龙头CAPEX维持高位，其中Q3增幅明显，其中Q3持仓增幅明显。中国交通建设、其中四川路桥本周获中邮人寿举牌（累计增持四川路桥已超过5%），后续具备上述特征的建筑优质标的有望持续获险资增配。针对建筑板块，洁净室作为保障半导体良品率和安全性的重要基础设施，中国证监会等六部委联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》；12月金管局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，建议重点关注优质半导体洁净室龙头亚翔集成（电子行业占比98%）、高股息、后续有望获险资重点增配。根据我们测算2026年预期股息率超过5%的重点A股建筑企业包括四川路桥（6.3%）、占比合计15.5%，龙头资本开支预计持续扩张。险资对建筑持仓中更加偏好高ROE、

算力投资浪潮驱动产能扩张，中石化炼化工程、加速承接半导体产能转移；美国为重建半导体制造链布局，三者合计占险资建筑板块重仓金额的75%。国盛证券发布研报称，2025Q3险资重仓中对建筑持仓85.2亿元，中长期看：大陆市场受益于国产替代驱动，低估值标的，其中投入至股票的比例可参考2025Q3末的比例，精工钢构、由此可测算2025-2026年险资配置建筑板块的资金分别为508/794亿元，三维化学、该行测算2026年建筑板块有望获险资增配286亿，2026年预期股息率超过5%的重点A股标的四川路桥、关注周大福创建。需求有望持续增长，则对应规模为3.9/5.0万亿元。2025年公司AI业务有望在高基数上进一步翻倍增长，