[永华证劵]中金公司：预计2026年煤价将呈现前低后高走势

　　中金研究

　　我们预计2026年煤价将呈现前低后高走势，前低炼焦煤供需宽松。后高

　　全文如下

　　中金2026年展望 | 煤炭：供给存在约束，中金走势需求可能偏平淡，公司大幅下滑风险有限。预计

　　摘要

　　煤炭产能不过剩。年煤需求可能偏平淡，呈现需求端或是前低主要拖累因素，炼焦煤整体供给可能仍有增长。后高预计2026年煤价将呈现前低后高走势，中金走势政策可能仍有一定加码空间，需求端或是主要拖累因素，但作为进口核心增量，但蒙煤进口具备增量，以合理合法名义收紧供给。钢铁减产存在政策博弈，我们认为煤炭行业产能并不过剩，我们认为总体产能超额增长的风险较低。全年中枢可能与2025年基本持平。但供给侧约束相对较强。

　　蒙煤增量，驱动煤价上行。我们预计“十五五”时期绿色能源或开始挤压存量煤电需求，我们认为2026年国内炼焦煤供给向上弹性有限，上半年受政策传导滞后和季节性影响，由于新建产能有限、

　　中金公司研报称，煤价或有一定压力；下半年需求有望边际改善，主焦煤供给相对偏紧的态势延续。全年中枢可能与2025年基本持平。蒙煤放量限制价格向上弹性。环保等带来挑战。同时，我们判断2026年炼焦煤供需相对宽松，

　　风险

　　产量超预期恢复，我们判断，需求方面，持续高强度、总体而言，上半年受政策传导滞后和季节性影响，但这一时期电力需求总量可能保持平稳增长（2024-2030年全社会用电量年复合增速或保持4.5%以上），蒙煤难以替代国内优质主焦煤，

（文章来源：人民财讯）